De acuerdo con los resultados de la décima encuesta del año, los especialistas que integran el grupo de los diez pronosticadores con mejor desempeño histórico, conocido como Top 10, también calcularon una inflación del 1,8% para octubre, aunque en este caso mantuvieron sin cambios su previsión respecto del informe previo.

El relevamiento constituye una referencia sobre las expectativas del mercado respecto de la evolución de las principales variables macroeconómicas. Para esta edición, el conjunto de participantes también actualizó sus estimaciones sobre la inflación núcleo, el nivel de actividad, el empleo, las tasas de interés, el tipo de cambio, el intercambio comercial y las cuentas públicas.

Inflación núcleo: también subieron las proyecciones

En cuanto a la inflación núcleo, que excluye componentes con comportamientos estacionales y precios regulados, los participantes del REM estimaron una variación mensual del 1,7% para octubre. La cifra implica una suba de 0,1 puntos porcentuales frente a la proyección del relevamiento anterior.

Por su parte, el grupo Top 10 calculó que la inflación núcleo se ubicó en el 1,6% mensual. En este segmento no se registraron modificaciones respecto de las estimaciones previas.

De esta manera, las nuevas proyecciones muestran un leve ajuste al alza en las expectativas inflacionarias generales y subyacentes, aunque los pronósticos de los analistas con mejor desempeño histórico permanecieron estables.

Actividad económica: proyectan una caída en el tercer trimestre

Uno de los aspectos destacados del informe estuvo relacionado con las perspectivas para el nivel de actividad económica. El conjunto de participantes del REM estimó que el Producto Interno Bruto (PIB), ajustado por estacionalidad, habría registrado una contracción del 2,3% durante el tercer trimestre de 2026.

Esta previsión representa una revisión negativa de 1,4 puntos porcentuales respecto del relevamiento anterior, lo que refleja un deterioro de las expectativas para ese período.

Sin embargo, los analistas proyectaron una recuperación para el último trimestre del año. Según las estimaciones, la actividad económica crecería un 2% en el cuarto trimestre de 2026, una mejora de 0,2 puntos porcentuales frente al pronóstico previo.

Para el primer trimestre de 2027, las expectativas también fueron positivas. Los participantes calcularon una expansión del 0,9% del PIB sin estacionalidad, con una revisión al alza de 0,2 puntos porcentuales respecto de la encuesta anterior.

En el balance anual, los especialistas estimaron que el PIB real de 2026 se ubicará un 0,7% por encima del promedio registrado durante 2025. No obstante, esta proyección fue corregida a la baja en 0,8 puntos porcentuales respecto del REM previo.

El Top 10 también proyectó un crecimiento anual del 0,7%, aunque en su caso la revisión negativa fue de 0,5 puntos porcentuales.

Desempleo: esperan una tasa del 7,8% para el cierre del año

El mercado laboral también formó parte de las estimaciones relevadas por el Banco Central. Para el tercer trimestre de 2026, los participantes del REM proyectaron una tasa de desocupación abierta del 7,6% de la Población Económicamente Activa (PEA).

La estimación representa un incremento de 0,1 puntos porcentuales frente al relevamiento anterior.

Para el cuarto trimestre, los analistas esperan que el desempleo alcance el 7,8%, también con una corrección al alza de 0,1 puntos porcentuales respecto de la encuesta previa.

Entre los diez mejores pronosticadores, las previsiones fueron del 7,6% para el tercer trimestre y del 7,9% para el cuarto trimestre de 2026.

Estas proyecciones muestran que los especialistas esperan un aumento de la desocupación hacia el cierre del año.

Tasas de interés: el mercado prevé una TAMAR cercana al 24%

En materia financiera, los participantes del REM proyectaron que la tasa de interés TAMAR de bancos privados se ubicará en el 23,90% nominal anual (TNA) durante noviembre de 2026.

La estimación implica un incremento de 0,4 puntos porcentuales respecto del relevamiento anterior y equivale a una tasa efectiva mensual (TEM) del 1,96%.

Para diciembre, el conjunto de analistas calculó que la TAMAR alcanzará el 24% nominal anual, con una revisión al alza de 0,5 puntos porcentuales frente a la encuesta previa. Esa tasa representa una efectiva mensual del 1,97%.

En el caso del Top 10, las previsiones fueron del 23,90% para noviembre y del 23,78% para diciembre.

Dólar: proyectan un tipo de cambio de $1.590 para diciembre

Respecto de la evolución del dólar, la mediana de las proyecciones del tipo de cambio nominal se ubicó en $1.558 para el promedio de noviembre de 2026.

Este pronóstico representa una reducción de $21,4 por dólar respecto de la estimación del REM anterior.

Para diciembre de 2026, los participantes calcularon un tipo de cambio nominal de $1.590 por dólar. De concretarse esa previsión, la variación interanual respecto de diciembre de 2025 sería del 9,8%.

Por su parte, los diez mejores pronosticadores estimaron que el dólar nominal promedio se ubicará en $1.580 durante diciembre.

Las nuevas proyecciones muestran una corrección a la baja para noviembre y una expectativa de incremento del tipo de cambio hacia el cierre del año.

Comercio exterior: esperan un superávit de USD 27.761 millones

En el frente externo, los analistas elevaron sus expectativas para el intercambio comercial argentino durante 2026.

El REM proyectó que las exportaciones de bienes, medidas en valores FOB, alcanzarán los USD 103.434 millones durante el año. La estimación representa un incremento de USD 2.234 millones respecto del relevamiento anterior.

En tanto, las importaciones, calculadas bajo la modalidad CIF, fueron proyectadas en USD 75.673 millones, lo que implica una corrección positiva de USD 174 millones frente a la encuesta previa.

A partir de estas estimaciones, el superávit comercial esperado para 2026 se ubicó en USD 27.761 millones, una mejora de USD 2.060 millones respecto del REM anterior.

De esta manera, los especialistas anticipan que el intercambio de bienes continuará aportando un saldo positivo significativo a las cuentas externas del país.

Resultado fiscal: proyectan un superávit primario de $15,1 billones

Por último, el relevamiento incluyó las perspectivas sobre el resultado fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero.

El conjunto de participantes estimó que el superávit primario alcanzará los $15,1 billones durante 2026. La cifra representa una mejora de $108.000 millones respecto de la proyección anterior.

El grupo Top 10 pronosticó un resultado positivo todavía mayor, con un superávit primario de $15,4 billones.

Además, el informe destacó que ninguno de los participantes del relevamiento proyectó un superávit primario inferior a los $9 billones para el conjunto del año.

Un panorama de expectativas con señales contrapuestas

Los resultados de la décima edición del REM muestran un escenario de expectativas heterogéneas para la economía argentina. Mientras los especialistas ajustaron levemente al alza sus proyecciones de inflación y elevaron las estimaciones de desempleo, también corrigieron a la baja sus perspectivas de crecimiento económico para 2026.

En paralelo, el mercado espera un dólar de $1.590 para diciembre, tasas TAMAR cercanas al 24% nominal anual y un superávit comercial de casi USD 28.000 millones.

En el frente fiscal, las previsiones mantienen una expectativa de resultado primario positivo, con un saldo estimado de $15,1 billones para el cierre de 2026.