La particularidad de esta nueva colocación es que el Tesoro no saldrá a captar dólares. Por primera vez en el mes, la Secretaría de Finanzas no incluyó el Bonar 2029 (AO29) entre los instrumentos disponibles.

El menú diseñado por el organismo que conduce Federico Furiase está concentrado en títulos de corto plazo denominados en pesos, además de una alternativa ajustada por CER y otra vinculada directamente con la evolución del dólar mayorista.

Un bono atado al dólar

Entre las opciones que tendrán los inversores aparece la D30O6, una Letra del Tesoro vinculada al dólar, cuyo rendimiento está relacionado con la evolución del tipo de cambio mayorista.

El instrumento adquiere especial relevancia luego de que el dólar mayorista superara por primera vez la barrera de los $1.500 y alcanzara los $1.511,50, con una suba diaria del 0,1%.

Al tratarse de un instrumento dólar linked, una eventual suba del tipo de cambio tiene impacto directo sobre su valor. Por eso, el resultado de la licitación permitirá conocer el nivel de interés que existe entre los inversores por este tipo de cobertura cambiaria.

Según un análisis de Portfolio Personal Inversiones (PPI), el contexto actual de tasas en pesos y la resistencia del mercado a extender los plazos de inversión explican la decisión del Tesoro de concentrarse en instrumentos relativamente cortos.

El Gobierno busca renovar los vencimientos

La operación llega después de una medida destinada a reducir el volumen de obligaciones que deberá afrontar el Tesoro en esta licitación.

Las secretarías de Finanzas y Hacienda concretaron previamente un canje con el Banco Central (BCRA). En la operación, el Tesoro entregó una Letra Capitalizable en pesos con vencimiento en agosto de 2026, la LECAP S31G6, a cambio de un Bono Capitalizable con vencimiento en junio de 2027, el BONCAP T30J7.

Para realizar el canje, se autorizó ampliar la emisión del BONCAP T30J7 en hasta $1,5 billones de valor nominal original.

La estrategia apunta a descomprimir las obligaciones inmediatas y facilitar la renovación de los vencimientos que afrontará el Tesoro durante la jornada.

Los instrumentos que ofrece el Tesoro

El menú de la licitación está integrado por cinco alternativas:

• S30N6: Letra del Tesoro capitalizable en pesos, con vencimiento el 30 de noviembre de 2026.
• S29E7: nueva Letra del Tesoro capitalizable en pesos, con vencimiento el 29 de enero de 2027.
• T31Y7: Bono del Tesoro capitalizable en pesos, con vencimiento el 31 de mayo de 2027.
• X29E7: Letra del Tesoro ajustada por CER a descuento, con vencimiento el 29 de enero de 2027.
• D30O6: Letra del Tesoro vinculada al dólar, cero cupón, con vencimiento el 30 de octubre de 2026.

De esta manera, la nueva operación combina instrumentos tradicionales en pesos con alternativas destinadas a cubrirse frente a la inflación y la evolución del dólar.

Una licitación clave para el mercado

La licitación se produce en un escenario de mayor volatilidad financiera, marcado por la reciente suba del riesgo país y la presión sobre los bonos soberanos.

El resultado será seguido de cerca por el mercado para determinar qué nivel de renovación logra el Tesoro y qué instrumentos concentran la demanda de los inversores.

La decisión de no ofrecer títulos denominados directamente en dólares también representa un cambio respecto de operaciones anteriores y muestra la intención oficial de priorizar el financiamiento en moneda local y alternativas de cobertura cambiaria.